( 1 ) IPO 相关资料 深圳市药业股份有限公司(简称“”)是一家以开发、生产经营原料药(肝素钠)为主业的制造企业。 对于中国股市来说,的 IPO 无疑具有标杆意义。这家于 2010 年 4 月 26 日发行的中小板上市公司,每股发行价 148 元,成为 A 股市场 “IPO 第一高价股 ” 。这是 A 股市场新股发行走向疯狂的见证。新股发行自 2009 年 6 月重启以来,在新股发行定价市场化的旗帜下,新股发行完全沦为了高市盈率、高发行价、高超募的 “ 三高 ” 发行,成为发行人赤裸裸的圈钱工具。而的发行,堪称是 “ 三高 ” 的完美统一。发行价格每股 148 元,创下 A 股发行价格新高;发行市盈率高达 73.27 倍,在中小板股票中名列前茅。该公司原本计划募资不超过 9 亿元,实际募资 59 亿元,超募 50 亿元,创下中小板、创业板上市公司超募金额之最,这也是新股发行重启一年来最为疯狂的一幕。 为何出现 IPO 第一高价股? 是什么促成了新股发行最为疯狂一幕的出现?应该说,新股发行定价市场化的发行制度给了任何一家公司创造奇迹的机会。只要发行人手段得当,任何一家公司都可以把自己的股票发到 100 元、 200 元的价格上去,监管部门不会对此 “ 窗口指导 ” 。 正是因为有了新股发行的 “ 好政策 ” ,发行人也就有了用武之地。而无疑是这个舞台上最出色的舞者。由于是的第三大股东,有了这样一位资本运作高手,自然也就长袖善舞,并终于在招股说明书中向投资者展示了迷人的魅力。 首先,是全球产销规模最大的肝素钠原料药的生产和销售企业,产品全部出口。作为老年人主要用抗凝血类药物,肝素钠市场随老龄化发展连年看涨。数据显示,全球肝素类药物市场销售额目前的年复合增长率为 10.40% 。与此同时,肝素钠近年来还被研究证明有降血脂作用,临床适应性和市场继续扩大。 其次,在招股说明书中表示: “ 本公司同时取得了美国 FDA 认证和欧盟 CEP 认证,而且是国内唯一一家取得美国 FDA 认证的肝素原料药生产企业。 ”FDA 认证是美国食品与药品管理局为相关产品进入美国设置的壁垒,公司所声称的 “ 唯一取得美国 FDA 认证国内企业 ” 资格决定了其在出口美国市场上,没有国内竞争对手。 其三, 2009 年实现营业收入 22.4 亿元,净利润 8.09 亿元,近 3 年年复合增长率分别达到 172.56% 和 244.53% ,的盈利能力远高于同类可比医药上市企业水平。 正是基于公司的上述迷人之处,因此,该公司股票的发行受到了广大投资者尤其是机构投资者的追捧。在网下询价中,甚至有机构报出了 200 元以上的价格,就连金牌基也表示 “ 很少见到这样好的医药企业 ” 。 ( 2 ) IPO 前后相关财务数据 财务指标(单位) |2010-09-30|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31| ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ |资产总额(万元) | 776394.61| 137662.56| 57891.93| 25772.52| |负债总额(万元) | 2289.23| 30633.46| 27108.53| 11128.42| |流动负债(万元) | 1124.32| 23013.52| 19228.53| 2813.42| |货币资金(万元) | 591457.10| 44537.64| 16112.56| 3199.68| |帐款(万元) | 20687.88| 19773.00| 10605.41| 8237.72| |其他款(万元) | 14405.42| 306.76| 186.51| 807.23| |股东权益(万元) | 773160.66| 106489.10| 30783.40| 14644.10| |资产负债率(%) | 0.2900| 22.2525| 46.8260| 43.1793| |股东权益比率(%) | 99.5800| 77.3551| 53.1739| 56.8206| |流动比率 | 678.7966| 5.4533| 2.7569| 7.5613| |速动比率 | 561.7860| 2.9363| 1.4078| 4.4470| └ ——— ──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 2 .要求 ( 1 )从理论上分析海确定普照瑞 A 股发行价格应当考虑的因素。 ( 2 )分析高溢价 IPO 的原因。 ( 3 )保荐人在 IPO 中应发挥哪些作用? ( 4 )从相关财务数据分析是否存在 IPO 筹资的必要性。